 |
Nawigacja |
|
|
Użytkowników Online |
|
|
 Gości Online: 6
Brak Użytkowników Online
Zarejestrowanch Uzytkowników: 970
Najnowszy Użytkownik: lublin
|
|
|
|
|
|
|
Oddłużony bankrut |
|
|
Ministerstwo finansów Grecji poinformowało wczoraj rano, że 85,8 proc. wierzycieli prywatnych, posiadających obligacje wyemitowane zgodnie z prawem greckim, zgodziło się na redukcję zadłużenia przez wymianę tych obligacji na papiery o niższej wartości. Termin zgłaszania uczestnictwa w tej operacji upłynął w czwartek wieczorem. Jej celem jest zmniejszenie zadłużenia wobec inwestorów prywatnych, które obecnie sięga 206 mld euro. Według agencji Bloomberg, wskaźnik udziału inwestorów w operacji oddłużenia wzrośnie do 95,7 proc. dzięki zastosowaniu klauzuli CAC (Collective Action Clauses) wymuszającej przystąpienie do wymiany obligacji na pozostałych inwestorach, którzy znaleźli się w mniejszości. Rząd grecki wcześniej podkreślał, że dla powodzenia operacji konieczny jest udział co najmniej 90 proc. inwestorów. Redukcja dotyczy obligacji o wartości nominalnej 197 mld euro. Wartość tych papierów po wymianie spadnie o 54 proc., a jeśli uwzględnić także niższe oprocentowanie i dłuższy okres zapadalności, spadek ten sięgnie aż 74 procent.
Na razie nie ma zgody na redukcję zadłużenia ze strony części posiadaczy obligacji podlegających prawu obcemu (które poddano pod brytyjską jurysdykcję podczas negocjacji planu pomocowego), których wartość nominalna wynosi 29 mld euro. Właściciele tylko 69 proc. z nich zgodzili się na redukcję zadłużenia. Termin przyjęcia oferty wymiany tej kategorii papierów przedłużony został do 23 marca.
Po ogłoszeniu przez Ateny sukcesu operacji redukcji długu eurogrupa uruchomiła 30 mld euro z drugiego pakietu pomocowego dla Grecji z przeznaczeniem na wsparcie tej operacji oraz spłatę 5,5 mld odsetek. Decyzja w sprawie uruchomienia całego pakietu wartego 130 mld euro zapadnie na początku przyszłego tygodnia.
Wymuszona dobrowolność
Restrukturyzacja greckiego zadłużenia jest największą w historii operacją tego typu. Podstawą transakcji wymiany obligacji jest porozumienie z inwestorami prywatnymi, które przewiduje zmniejszenie greckiego zadłużenia o blisko 105 mld euro. Przed redukcją te długi przekraczały 350 mld euro. Porozumienie zakłada, że inwestorzy zgadzają się na redukcję zadłużenia dobrowolnie. Nie wszyscy wyrazili jednak zgodę na takie warunki porozumienia, jakie im przedstawiono. Dobrowolność wymiany obligacji i zgoda na poniesienie strat wyklucza bowiem skorzystanie przez inwestorów z CDS-ów (Credit Default Swaps), tj. instrumentów finansowych stanowiących "polisę ubezpieczeniową" na wypadek strat na obligacjach rządowych. Wczoraj Międzynarodowe Stowarzyszenie ds. Derywatów i Swapów (ISDA) zajęło się finansowo-prawnymi skutkami redukcji greckiego zadłużenia. Stowarzyszenie zrzesza banki, fundusze spekulacyjne i hedgingowe oraz inne instytucje operujące na rynku instrumentów pochodnych.
- Część inwestorów - członków ISDA, wywiera presję, aby uznać, że to, co stało się w Grecji, czyli zastosowanie klauzuli przymusowej CAC, stanowi "credit event" (czyli niespłacenie kredytu), po którym można uruchomić CDS-y - wyjaśnia Janusz Szewczak, główny ekonomista SKOK. - Sytuacja jest bardzo skomplikowana, ponieważ relacje pomiędzy posiadaczami CDS-ów i obligacji greckich mają charakter krzyżowy, to znaczy np. bank Goldman Sachs, nabywając obligacje greckie, zabezpieczał się CDS-ami wystawionymi przez JP Morgan i vice versa - twierdzi Szewczak. Rynek CDS-ów, jak podkreśla, ma gwarantować bezpieczeństwo światowego rynku obligacji. Wielkość tego rynku rosła wraz z rosnącym zadłużeniem poszczególnych krajów. W 2001 r. wyceniany był na 918 mld dolarów, ale już w roku 2007 sięgnął astronomicznej kwoty 62 bln dolarów. Po upadku Lehman Brothers jesienią 2008 r. wartość rynku CDS-ów zaczęła spadać. W ubiegłym roku osiągnęła poziom "tylko" 30 bln dolarów. - Obecnie znów widoczny jest lekki wzrost - ocenia Janusz Szewczak.
Strategia dużych graczy
O tym, że cała gra idzie o CDS-y, przekonany jest także Jerzy Bielewicz, finansista. - W stowarzyszeniu ISDA większość bezwzględną mają Goldman Sachs i JP Morgan i to te instytucje przegłosowały, że przy redukcji greckiego długu CDS-y nie zadziałają, tzn. inwestorzy nie będą mogli żądać pokrycia strat od wystawców CDS-ów. Banki te wiedzą jednak, że na dłuższą metę jest to decyzja nie do utrzymania, ponieważ grozi krachem na rynku CDS-ów, wycenianym na biliony euro. Kto kupi "polisę", jeśli wystawca nie płaci za straty? Wycena CDS-ów poszybowałaby w dół - ocenia Bielewicz. Ponadto pokrzywdzeni inwestorzy mogą wystąpić do sądu z zarzutem, że są zmuszani do poniesienia strat, i sąd przyzna im rację. Główni gracze w ISDA chcą takich sytuacji uniknąć. Dlatego ich strategia zmierza do tego, aby odblokować CDS-y, ale dopiero wtedy, gdy większość inwestorów dobrowolnie zgodzi się na redukcję długów Grecji, tracąc prawo do skorzystania z tych instrumentów zabezpieczających.
- Wygrają na tym najbardziej czupurne fundusze spekulacyjne i hedgingowe, które do ostatniej chwili nie będą godzić się na poniesienie strat na greckich obligacjach - uważa finansista. Kto najwięcej straci na redukcji greckiego zadłużenia? - Stracą instytucje podatne na presję rządu, a więc fundusze i instytucje publiczne, zwłaszcza fundusze emerytalne, które mają w portfelach dużo greckich obligacji. Redukcja długu Grecji obniży Grekom emerytury, odbije się także na świadczeniach niemieckich emerytów - twierdzi Bielewicz. W reakcji na redukcję greckiego długu agencja ratingowa Fitch obniżyła rating Grecji z poziomu C do kategorii RD - tj. ograniczonej niewypłacalności. Wcześniej to samo zrobiły agencje Moody´s oraz Standard & Poor´s. Fitch uznał redukcję długu za przypadek "credit event", tj. niespłacenia kredytu.
Małgorzata Goss |
|
| |
Dodane przez prakseda
dnia marca 10 2012 07:50:04 ·
9 Komentarzy ·
163 Czytań ·
|
|
|
|
|
|
Komentarze |
|
|
Dodaj komentarz |
|
|
Zaloguj się, żeby móc dodawać komentarze.
|
|
|
|
|
|
Oceny |
|
|
|
Logowanie |
|
|
Nie jesteś jeszcze naszym Użytkownikiem? Kilknij TUTAJ żeby się zarejestrować.
Zapomniane hasło? Wyślemy nowe, kliknij TUTAJ.
|
|
|
|
|
|
Shoutbox |
|
|
Tylko zalogowani mogą dodawać posty w shoutboksie.
|
|
|
|
|
|
